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美联储:加息25个基点,2018年可能加息三次
来源:《中国商界》杂志    2018-01-10 09:40:08
  当地时间2017年12月13日,美联储宣布加息25个基点至1.25%-1.5%,此次货币政策决定的投票结果为7:2,两名鸽派美联储官员投了反对票。

  声明显示,自2017年11月以来,劳动力市场继续走强,经济活动一直都以稳健的步伐在上升。去除飓风相关波动的数据显示,就业增长稳健,失业率进一步降低。居民开支温和扩张,企业固定资产投资增速近几个季度以来一直都在加快。总体通胀与剔除食品和能源项目的核心通胀率今年均出现下降,并低于2%。基于市场的通胀补偿指标依然处在低位;基于调查的较长期通胀预期指标总体而言没有变化。

  飓风造成的冲击和灾后重建影响了近几个月的经济活动、就业和通胀,但没有实质性地改变美国经济的前景。因此,委员会依然预计,随着货币政策立场的逐步调整,经济活动将以温和步伐扩张,劳动力市场状况将保持强劲。同比通胀率预计近期将继续略低于2%,但将在中期内稳定于委员会2%的目标左右。经济前景的近期风险表现出大致均衡,但委员会正在密切关注通胀形势的发展。

  委员会预计,经济状况将以一种允许逐步提高联邦基金利率的方式发展,联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平。不过,联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据所显示出的经济前景。

  点评:

  美联储2017年12月加息符合市场预期,也实现了其2017年加息三次的计划。但决议公布后美元意外下挫,反映出加息预期已被市场充分消化,而两名委员投出反对票则被视为偏鸽信号。

  值得注意的是,美联储对未来经济持有相当乐观的态度。美联储在声明中上调了经济增速和就业预期,同时重申拖累通胀的因素是暂时性的,对未来通胀回归至2%仍充满信心。此外,耶伦在会后的新闻发布会中也表示税改将支持美国经济走强。利率预期点阵图显示,2018年底联邦基金利率预期中值为2.1%,意味着美联储预计2018年将加息3次。此外,明年美联储高层将大换血,鲍威尔政策立场与耶伦接近,新上位委员显示出了更多的偏鹰倾向,因此预计美联储明年将保持加息3次的节奏,并且循序渐进加大缩表力度。

  美联储宣布加息后,中国央行随即上调了公开市场逆回购操作中标利率和MLF操作利率。在国内经济温和放缓、人民币汇率较为稳定、金融监管接连发力的情况下,央行跟进美联储加息令市场感到意外。但仅上调5bp对货币市场冲击有限,其信号作用大于实际意义。

  首先,此次小幅上调利率向市场传达了央行对中国经济稳中有进的信心,货币政策操作仍有空间,足以应对外部的冲击,从而有利于国内外市场形成中国货币政策与全球同步的稳定预期,缓解资本流动及汇率稳定压力。

  其次,从理论上说,目前“货币政策+宏观审慎政策”双支柱中的监管一端在持续发力,相应的货币政策不宜同时收紧,但由于央行政策利率显著低于货币市场利率,货币政策价格信号失灵的问题亟待修复。未来,央行可能以美联储加息为契机,不断小幅上调国内公开市场政策利率,推动利率中枢缓步上移。

 

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