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宋清辉——2019 年指数复兴有大希望
来源:《中国商界》杂志    2019-01-08 14:41:02

 

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宋清辉   著名经济学家。《法治周末》《证券时报》《南方都市报》等多家体特约评论员,在新华网、香港文汇报等海内外多家媒体开设有专栏。主要研究领域为经济体制与金融市场,著有《一本书读懂经济新常态》

  

  2018 年的 A 股如同 2016 年一样,是不折不扣的熊市。如果从趋势上来看,A 股自 2016 年 3 月开始已经出现上行的迹象,上证指数从2016 年 3 月初至 2018 年 1 月末这 23个月的时间里累积上涨了 32%,结果却在 2018 年 2 月初到 2018 年年底10个月左右的时间里就全部清零了,并且在以难以扭转的下行趋势继续深跌。

 

  历史股市走向

 

  从 1990 年 12 月 19 日上证指数开盘至今,共经历了 6800 多个交易日,行情数据显示,在这波澜壮阔的行情中,上证指数共有 3600 多个交易日上涨、3200多个交易日下跌,还有 2 个交易日平盘。相信许多人不相信这个结果,从股民的感受来看,A 股下跌的时间远多于上涨的时间。

 

  从大趋势上来看,上证指数历史以来的上涨趋势持续的时间与下跌趋势持续的时间相比是要少一些,仅从单维度技术角度分析,这是因为上证指数急涨比急跌的次数相对较多,而且上证指数缓涨比缓跌的次数相对较少,所以持续的上涨趋势时间相对短,下跌持续的时间相对长。

 

  2019 年股市走向

 

  行数数据显示,2018 年年初至2018 年 12 月 14 日收盘,上证指数已经累计下跌了 21.57%,指数上涨的天数也只比下跌的天数少 10 天。之所以下跌的时间长,是因为上证指数在 2018 年 1 月 29 日之后将持续了快到500天的上涨趋势转变向下,令股市的趋势转而向下。与以往行情不同的是,上证指数此次趋势的扭转并不像以往那样有明显的迹象,没有在阶段顶部徘徊,也没有出现二次见底,而是行情的急转直下和随之而来的下行趋势。

 

  A股今年行情之所以屡屡受挫,即使各种利好注入都未能使之有效反弹,可以归结为市场的信心不足,忧虑国内经济以及上市公司未来业绩持续性会欠佳,担忧上市公司长远的业绩难以为后期的股价提供有力支持。在信心难以恢复的情况下,A 股在 2018 年出现了十余次反弹,反而成为部分资金出逃的机会,因此持续时间都非常短暂,无法扭转熊市趋势行情。

 

  终结熊市趋势,从历史的角度来看需要时间。6124 点和 5178 点两个行情,虽然都被人们称之为牛市,但经历的都是疯牛和疯熊。从上涨和下跌的用时来看,上涨的时间和下跌的时间大致相同。如果趋势行情是先急涨、再缓缓回调,那么这一阶段下跌、探底所用的时间将要远长于上涨时间。例如上证指数从1664 点到 3478 点用了 190 个交易日,不到一年时间,股上证指数的最高点已经是最低点的 2.09 倍;而 3478到 1849 点用了 941 个交易日,跌幅还不到最高点的一半;后来,1849点盘整又用了 241 个交易日,即近乎一年的时间才到 2014 年末那波疯牛的起点。

 

  从上证指数现在所处的行情来看,是一波相对慢慢上涨、再相对急跌行情的后期。上证指数在 2016年初刷新了当时阶段新低即 2638 点后,于当年 3 月 1 日开始反弹,大趋势直至2018年1月29日的3587点,共经历了 472 个交易日。3587 点是上涨趋势的终点,同时也是回调趋势的开始,到 2048 年 10 月 19 日所创下的 2449 点新低,共经历了 174个交易日。

 

  从纯技术角度分析,如果以上两段所提及的趋势行情通过代入函数进行测算,得出的结果是,上证指数理论上在 2018 年 1 月 29 日的160 天左右后,时间上会进行比较充分的回调调整,这个数值与实际的174 天比较接近。换言之,上证指数已经将绝大部分下跌因素挤出,在2449 点低点之后的行情,已经是涨跌之后平缓过渡的阶段,即震荡洗盘的调整时间。

 

  据此上述测算以及借鉴 2013 年后半年和 2014 年前半年的行情,可以预测在 2019 年的大部分时间,或者说是在 2019 年上半年的时间里,上证指数可能会经历一番“风情万种”般的行情,即既会大起大落,也会平淡横盘,会出现“假牛市”,也会出现可能会令投资者寒心的下跌情况。但只要在指数上保持在2449 点上方,从 2018 年 11 月份开始经过半年到一年左右的调整,会在技术面上迎来一波较为稳定的、向上的行情。

 

  A 股底部夯实有待时日

 

  至于牛市行情,从现有的状况来看不会太快,谨慎预计会在近三年的时间里出现一次牛市行情,这也是从技术面上做的分析。

 

  从基本面上来看,上证指数在2019 年的行情可能会比较悬,其不确定因素,尤其是外围不确定性因素还会对 A 股产生冲击,其中表现最为突出的就是美国总统特朗普所带来的不良影响。在他的执政下,美国股市从 2018 年以来的表现也是一波三折,2018 年四季度的行情更是跌跌撞撞,已经多次将 2018 年以来的涨幅清零。美国股市的这种不稳定如果照此继续持续下去,将对全球资本市场都会产生不良影响。正在努力国际化进程的 A 股,在这种环境中难以独善其身,也会因此受挫。

 

  国内方面,2019 年会有许多利好注入 A 股,如 2019 年 10 月 1 日将迎来新中国成立 70 周年华诞,在这重要的时间节点上,预计 A 股会在 2019 年的二三季度中有所表现。除此之外,大量外资通过各种渠道涌入 A 股市场、投资 A 股的资金量在增多,引导国内 A 股投资者价值投资;我国资本市场制度在一段时间内存在一定的短板或不足,但随着经济发展,及市场发展的需要,我国资本市场的制度正在逐渐完善的过程中,对 A 股的健康发展有重要的意义,有助于维持资本市场的稳定等利好,都将对支撑股市、稳定股指起到积极的作用。

 

  目前来看,A 股想扭转当前的不利趋势,需要技术面和基本面发生改变。

 

  在技术面上的条件,需要确认底部支撑,如 998 点、2638 点的底部支撑都会经历二次探底的过程,1664 点在底部经历了震荡调整和缩量的过程,均经过了充分的调整才改变后期趋势,而现在的 A 股相比上述三个大跌的调整都不充分。

 

  在基本面上的条件,需要有强大新预期的注入,即能够充分扭转市场投资者的信心,认为上市公司后期将克服、战胜一系列困难,使得公司未来的业绩能够成为后期股价的有力支撑。但从目前 A 股所具备的条件来看,想在短期内就扭转这种熊市行情并不现实,即便是跨过 2019 年也需要继续等待,直到量变引发质变。(文 / 宋清辉)

 

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